國(guó)家2017年版《醫(yī)保目錄》對(duì)銀杏類、三七類、燈盞花類等多數(shù)中藥注射劑進(jìn)行了醫(yī)保支付限制,其中龍津注射用燈盞花素醫(yī)保支付范圍被限定為“在二級(jí)及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)并有明確的缺血性心腦血管疾病急性期患者”。這對(duì)于注射用燈盞花素銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入99.96%的龍津藥業(yè)來(lái)說(shuō),更是如臨大考。
2017年,龍津藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.04億元,同比增長(zhǎng)36.14%,凈利潤(rùn)3515.95萬(wàn)元,同比下滑61.38%。在公司今年4月20日公布的2018年一季報(bào)中,業(yè)績(jī)頹勢(shì)依舊。與此同時(shí),公司預(yù)計(jì)2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在936.08萬(wàn)~2106.18萬(wàn)元之間,同比下挫60%~10%。
事實(shí)上,龍津藥業(yè)目前雖然擁有15個(gè)藥品規(guī)格生產(chǎn)批件,能夠生產(chǎn)包括注射用燈盞花素在內(nèi)的10種藥品,但因市場(chǎng)和銷售能力受限,2017年僅有注射用燈盞花素3個(gè)規(guī)格在產(chǎn)在銷。
龍津藥業(yè)證券事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)稱,3個(gè)規(guī)格的注射用燈盞花素2017年的銷售主要受國(guó)家藥品行業(yè)“兩票制”、2017年版醫(yī)保目錄等政策影響,在各個(gè)省份所受到的影響均有不同。
單品打天下
上市之初,龍津藥業(yè)對(duì)注射用燈盞花素可謂是“寄予厚望”,其將首發(fā)實(shí)際募資的3.02億元全部投資于注射用燈盞花素生產(chǎn)基地項(xiàng)目。彼時(shí),該項(xiàng)目投資估算為2.58億元,建設(shè)期為48個(gè)月。龍津藥業(yè)方面宣稱,該項(xiàng)目建成后,注射用燈盞花素的產(chǎn)能將由年2000萬(wàn)支擴(kuò)大到年產(chǎn)5000萬(wàn)支,擴(kuò)張對(duì)公司的營(yíng)銷管理也會(huì)提出更高要求。
之后在2016年4月,龍津藥業(yè)披露的《關(guān)于募集資金年度存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》顯示,2015年度內(nèi),公司已在注射用燈盞花素生產(chǎn)基地項(xiàng)目上投資3.02億元,當(dāng)年該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益6498.47萬(wàn)元。
然而,在龍津藥業(yè)重金投建生產(chǎn)基地項(xiàng)目后,注射用燈盞花素的產(chǎn)能擴(kuò)張并不如預(yù)期。據(jù)龍津藥業(yè)2017年年報(bào)數(shù)據(jù),公司2017年生產(chǎn)注射用燈盞花素127批次,三個(gè)規(guī)格共計(jì)3000.15萬(wàn)瓶,同比減少16.65%。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從龍津藥業(yè)一名銷售人員處了解到,經(jīng)過(guò)對(duì)注射用燈盞花素包裝的改造升級(jí)后,現(xiàn)在的計(jì)量單位“瓶”,就相當(dāng)于之前的計(jì)量單位“支”。
雖然產(chǎn)能擴(kuò)張不如預(yù)期,但龍津藥業(yè)在營(yíng)銷管理上可是費(fèi)盡周章,其銷售費(fèi)用更是陡增。2017年,龍津藥業(yè)銷售費(fèi)用為1.83億元,同比增加212.63%,銷售費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中的占比更是高達(dá)60.2%。在龍津藥業(yè)的2014年及2015年間,其銷售費(fèi)用在營(yíng)收中的占比僅9%。
在投入大筆銷售費(fèi)用后,龍津藥業(yè)唯一銷售的注射用燈盞花素,其銷量卻大不如前。2017年,公司共銷售注射用燈盞花素2857.48萬(wàn)瓶,同比減少19.95%。
對(duì)此,龍津藥業(yè)方面在回復(fù)深交所問(wèn)詢函中解釋稱,2016年以來(lái),公司受國(guó)家藥品行業(yè)“兩票制”、2017年版醫(yī)保目錄等政策影響,逐步調(diào)整營(yíng)銷模式以符合國(guó)家政策要求并維持既有市場(chǎng)地位,加大了“精細(xì)化營(yíng)銷+專業(yè)學(xué)術(shù)推廣”模式在全國(guó)的覆蓋面,配送商完成對(duì)各地各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的配送,公司營(yíng)銷中心為各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化學(xué)術(shù)服務(wù)支持,原來(lái)由代理商負(fù)責(zé)的市場(chǎng)推廣、渠道管理工作和相關(guān)費(fèi)用,現(xiàn)在由公司直接負(fù)責(zé)或者共同建設(shè)、承擔(dān),導(dǎo)致市場(chǎng)推廣費(fèi)、學(xué)術(shù)會(huì)、信息費(fèi)、宣傳費(fèi)及差旅費(fèi)等銷售費(fèi)用大幅上升。
銷售模式迷津
值得注意的是,在龍津藥業(yè)高企的銷售費(fèi)用中,市場(chǎng)推廣費(fèi)更成為最大的支出項(xiàng)。2017年,公司市場(chǎng)推廣費(fèi)為1.3億元,同比增加269.86%。
這也引起了監(jiān)管部門的注意。深交所在今年5月18日向龍津藥業(yè)下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢函中,重點(diǎn)問(wèn)及其市場(chǎng)推廣費(fèi)的構(gòu)成。
在2017年突增的市場(chǎng)推廣費(fèi)中,信息服務(wù)費(fèi)及商務(wù)服務(wù)費(fèi)更成為主要支出項(xiàng)目:信息服務(wù)費(fèi)支出2334.54萬(wàn)元,相比上一年增加近28倍;商務(wù)服務(wù)費(fèi)支出3151.62萬(wàn)元,同比增加10倍。
龍津藥業(yè)方面在說(shuō)明市場(chǎng)推廣費(fèi)支出增加的原因中提及,公司維護(hù)代理商、配送商關(guān)系,加強(qiáng)渠道管控,開(kāi)展授信銷售試點(diǎn)。
所謂的授信銷售,就是龍津藥業(yè)在部分區(qū)域優(yōu)先選擇信用狀況良好、市場(chǎng)份額占比較大的優(yōu)質(zhì)合作客戶,給予與市場(chǎng)整體回款情況相適應(yīng)的授信額度,通過(guò)信用方式降低客戶資金壓力,以促進(jìn)公司銷量增加。
事實(shí)上,在授信銷售模式下,龍津藥業(yè)賬上的應(yīng)收賬款高企。截至2017年末,龍津藥業(yè)應(yīng)收賬款余額為4413.24萬(wàn)元,較期初增加756.51%。
由中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《昆明龍津藥業(yè)股份有限公司2017年審計(jì)報(bào)告》顯示,截至2017年末,龍津藥業(yè)的應(yīng)收賬款期末余額為4646萬(wàn)元,其中賬齡在一年以內(nèi)的占比99.7%。應(yīng)收賬款前五名客戶中,第一大客戶承攬金額占應(yīng)收賬款總額的42.44%。
在對(duì)深交所年報(bào)問(wèn)詢函的回復(fù)中,龍津藥業(yè)方面稱,2017年應(yīng)收賬款期末余額首位的欠款方,主要系公司向一個(gè)客戶銷售注射用燈盞花素形成的應(yīng)收款項(xiàng),其中還包括公司給予該客戶的授信額度。
龍津藥業(yè)方面還進(jìn)一步提到,這個(gè)大客戶的銷售目的地主要是河南省,并且河南省是公司銷售份額占比最大、市場(chǎng)銷售渠道及管控最成熟的區(qū)域。
不過(guò),河南也是最早執(zhí)行2017年版《醫(yī)保目錄》的省份。
2017年9月,龍津藥業(yè)發(fā)布公告稱,截至2017年9月6日,全國(guó)已有23個(gè)省區(qū)發(fā)布了2017年版《醫(yī)保目錄》執(zhí)行通知或者調(diào)整方案。其中河南、湖南、山東、湖北、云南、河北等15個(gè)省區(qū)發(fā)布正式通知,自2017年9月1日起執(zhí)行國(guó)家2017年版《醫(yī)保目錄》,上述省份對(duì)注射用燈盞花素的政策與國(guó)家2017年版《醫(yī)保目錄》政策保持一致。
龍津藥業(yè)方面當(dāng)時(shí)表示,全國(guó)均按照2017年9月1日開(kāi)始執(zhí)行2017年版《醫(yī)保目錄》,預(yù)計(jì)公司所受影響程度為,2017年全年?duì)I業(yè)收入增加約10~20%,全年凈利潤(rùn)減少約20~40%。
理財(cái)產(chǎn)品湊業(yè)績(jī)
在龍津藥業(yè)唯一的藥品銷售不達(dá)預(yù)期時(shí),理財(cái)產(chǎn)品成為了“救命稻草”。
2017年,龍津藥業(yè)委托理財(cái)發(fā)生額為13.46億元,短期保本型理財(cái)產(chǎn)品理財(cái)收益約為1137.41萬(wàn)元,占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的32.35%。
可供對(duì)比的數(shù)據(jù)顯示,2015年、2016年間,龍津藥業(yè)的委托投資收益在同期凈利潤(rùn)中的占比均不超過(guò)10%。
目前,龍津藥業(yè)還在陸續(xù)增加理財(cái)投資。今年5月29日披露的公告顯示,龍津藥業(yè)近兩個(gè)月購(gòu)進(jìn)了總額為1.1億元的保本收益型理財(cái)產(chǎn)品。
龍津藥業(yè)方面在回復(fù)深交所問(wèn)詢函中稱,公司預(yù)計(jì)2018年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為936.08萬(wàn)~2106.18萬(wàn)元,截至2018年5月,公司投資理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益預(yù)計(jì)可達(dá)450萬(wàn)元,占當(dāng)期預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)比例預(yù)估為50%~20%。
龍津藥業(yè)董秘辦負(fù)責(zé)人表示,公司上市后募集資金到賬,導(dǎo)致報(bào)表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大改變,貨幣資金儲(chǔ)備充足,但公司出于謹(jǐn)慎和戰(zhàn)略契合度考慮,對(duì)外投資項(xiàng)目實(shí)施較少,目前尚未形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的基礎(chǔ)上,出于對(duì)投資者負(fù)責(zé)、充分利用閑置資金為股東和公司創(chuàng)造收益的考慮,公司近年來(lái)以閑置自有資金購(gòu)買保本型理財(cái)產(chǎn)品,對(duì)閑置資金合理進(jìn)行現(xiàn)金管理。
不過(guò),對(duì)于重金買入理財(cái)產(chǎn)品以增利的情況,龍津藥業(yè)方面也坦承,公司在未來(lái)仍然存在對(duì)投資理財(cái)業(yè)務(wù)的投資收益產(chǎn)生依賴的風(fēng)險(xiǎn),該風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為:投資收益下降、利潤(rùn)總額下降。假設(shè)公司失去投資理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)的投資收益,公司凈利潤(rùn)將下降30%~60%。
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